第一財經日報：福田汽車2009年業績有望反轉

 

    福田汽車(600166)今天開盤即迅速上行，約上午10點15分漲停，全天換手率7.52％。公司2008年主業盈利大幅下降，2009年業績有望反轉，新能源客車業務和合資公司有望發力。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測分別為0.42元、0.58元和0.65元，對應動態市盈率為26、19和17倍；當前共有26位分析師跟蹤，4位分析師建議“強力買入”，15位分析師建議“買入”，6位分析師給予“觀望”評級，1位分析師給予“適度減持”評級,綜合評級系數2.15。

 

　　2008年業績超出預期，來源于非經常性損益。2008　年公司實現收入　300.7　億，同比增長8%；凈利潤3.45　億，同比下滑11%，按最新股本計算折合EPS　0.38　元；扣除非經常性損益的凈利僅為1.2　億元，同比下滑66％，按最新股本計算折合EPS　0.13　元。其中，4Q單季，主業虧損約2.1億元，相當于EPS　-0.23　元。但全年業績超出預測，主要來自于各種非經常性損益4Q大增。

 

　　中金公司表示，在“汽車下鄉”、新能源汽車補貼以及與戴母勒成立合資重卡公司的多重利好作用下，公司09年有望邁出戰略轉型的關鍵一步，未來盈利能力的穩定性有望提升。

 

　　公司是“汽車下鄉”政策的主要受益者之一，09年1-2月公司輕卡銷量達49,313輛，同比增長4.17%，扭轉了08年4季度銷量同比下滑趨勢；公司3月份重卡訂單出現回升，預計3月份重卡銷量將超過5,000輛，逐步從行業低谷中走出；08年計入損益的政府補貼高達1.71億元，同比增長571%；08年預提費用超過1億元，為09年業績保持平穩預留一定空間。

 

　　與康明斯和戴姆勒合資公司是未來增長點。康明斯發動機項目是全球唯一的4.0以下柴油機的合資公司，09年年底開始批量生產，初期給福田自用，未來可外銷。但短期內國內高端輕卡市場較小，初期難以盈利。預計最近兩年仍將貢獻負的投資收益。中重卡通過與戴姆勒合作，未來生產奔馳品牌重卡和采用奔馳發動機的福田重卡，但價格較昂貴，國內市場仍需培養，但有望進入國際高端市場。

 

　　國都證券表示，公司在發展戰略屢次進行了非常精準的決策，在進入重卡、客車等領域取得了相當好的效果，是一家具有長遠發展前景的公司。上海證券給予公司股票目標價為11.4-12.9　元。

 

　　風險因素：汽車下鄉政策低于預期，800　輛新能源客車訂單不能按時執行；北京福田康明斯發動機公司08年虧損5,849萬元，預計2010年實現盈利的可能性較小。