宇通客車凈利潤10年增長率高達近7倍

    據《證券日報》市場研究中心統計，煙臺萬華歸屬母公司股東凈利潤10年增長率高達6.97倍，營業收入10年增長率為11.54倍，其高成長性可見一斑；派現方面，該公司持續九年現金分紅，累計單位分紅5.9元；隨著未來幾年行業的復合增長率在10%左右，核心驅動因素在于城市化水平的不斷提升。

　　基本情況：公司主要產品為大中型客車，其中大型客車占銷量的一半以上，公司現為亞洲生產規模最大的大中型客車生產企業，宇通客車已銷往30多個國家和地區，在20個國家均有自己的經銷商。2010年度公司收入計劃為95億元，費用計劃為9.31億元。2009年12月董事會同意增加年產20000輛客車技術改造項目的建設，使原年產30000輛客車生產能力提高到年產50000輛的生產能力。

　　公司擁有先進的技術水平，已有7款產品進入工信部產品《公告》，新能源客車全面覆蓋混合動力、燃料電池、純電動。掌握了新能源客車的整車控制和汽車電子等關鍵技術，電控模塊系統技術屬于自主研發，這在國內同類公司中僅有。最新展示的ZK6180MGQA9是一款18米混合動力公交車，是國內最大的新能源客車。公司有3款混合動力客車，分別配美國伊頓電池和國內研究院的電池；公司將新能源客車的研發重點定位在油電混合動力公交車上，除了已有的12米和13.7米車型外，宇通還計劃打造18米的油電混合動力樣車，并將新能源技術廣泛應用于包括全鋁客車在內的更多公交產品上，12米混合動力客車與手動擋傳統客車相比可節油17%至20%，而與自動擋傳統客車相比，節油率最高可達25%。

　　宇通客車占據了國內21%的市場份額，中高檔客車在產品銷量中的比重由2001年的26%提高到2009年的70%，09年度實現銷售客車28186臺，市場占有率進一步提高；是亞洲生產規模最大、工藝技術條件最先進的大中型客車生產基地以及國家一級整車全自動檢測線和世界領先的VOGEL座椅生產線等，還獲得了“出口免驗”認證；08年12月公司在古巴的CKD工廠順利完成了200輛宇通客車的組裝生產。

　　投資策略：2010年，公司計劃收入95億元，費用控制在 9.31 億元。為實現“鞏固中國客車第一品牌，成為國際主流客車供應商”的戰略目標奠定基礎。愛建證券認為，計實際收入有望超過計劃10%左右，預計2010、2011 年 EPS 為 1.25 元、1.50元，價值低估，維持“推薦”的投資評級。