福田汽車9月銷量分析：預估2013年中重卡銷12萬輛

 

福田汽車發布2013年9月銷量數據：9月汽車銷量5.5萬輛，同比增長12.9%，環比增長14.6%；發動機銷量1.5萬輛，同比增長29.3%，環比下滑2.1%。

 

二、分析與判斷：

 

9月銷量同比增長12.9%增速略低于行業。

 

公司9月汽車銷量5.5萬輛，同比增長12.9%，環比增長14.6%；累計前9月銷量同比增長5.8%至49.2萬輛。9月銷量同比增速略低于行業(商用車行業9月銷量增速13.3%)，其中：中重卡銷量穩定增長(同比增速42.3%)，輕客銷量增長47.9%，輕微卡銷量增速4.9%。預估2013年公司汽車銷量增長7.1%至66.0萬輛(含中重卡)。

 

中重卡銷量增速略低于行業增速達42.3%。

 

公司9月中重卡銷量1.1萬輛，同比增長42.3%，環比增長18.7%；累計前9月中重卡銷量同比增長33.1%至9.3萬輛。預估其中歐曼重卡銷量約1.0萬輛，增速略低于行業(9月重卡行業增速49.6%)。重卡庫存擾動后銷量進入復蘇通道，加上基期較低，9月銷量環比持續改善。福田戴姆勒市占率有望提升，預估2013年公司中重卡銷量為12.0萬輛，同比增長36.9%。

 

輕微卡銷量增速持續轉正中高端輕卡表現尚佳。

 

公司9月輕微卡銷量4.0萬輛，同比增長4.9%，環比增長15.0%；累計前9月輕微卡銷量同比下滑1.0%至36.9萬輛。我們判斷高端輕卡歐馬可與中端輕卡奧鈴銷量增速將超行業，中高端輕卡占比提升，產品結構有所改善。預估2013年公司輕微卡銷量為49.9萬輛，同比增速0.4%。

 

康明斯發動機銷量增長確定奧鈴發動機增速放緩。

 

公司9月發動機銷量1.5萬輛，同比增長29.3%，環比下滑2.1%；累計前9月發動機銷量13.9萬輛，同比增長27.5%。其中康明斯發動機9月銷量0.9萬輛，同比增長57.3%；奧鈴發動機9月銷量0.7萬輛，同比增長5.6%。福田康明斯發動機增長確定，2013年銷量目標為11萬臺，增長主要源于出口增長，將成為公司核心競爭力，其2012年利潤扭虧并有所增長，2013年貢獻還將有所上升。

 

三、盈利預測與投資建議：

 

長期看好福田與戴姆勒、康明斯合資將提升競爭力，預估2013、2014年EPS為0.46、0.58元，對應PE為12、9倍，PB為1.0、0.9倍，維持“強烈推薦”評級。

 

四、風險提示：

 

中重卡行業復蘇慢于預期；行業競爭加劇；投資低迷影響重卡復蘇。