中信證券：福田業績超預期 估值尚偏低

 

　  福田汽車公司09年一季度實現每股收益0.20元，超越我們和市場的預期。一季度公司銷售汽車12.5萬輛(+1%)，實現銷售收入76億元(-5%)，實現凈利潤1.86億元(+11%)。農村市場購買力顯現，馬區動輕卡市場持續繁榮，公司一季度輕卡銷售11萬輛(+8%)。輕卡銷量快速增長，銷售價格相對穩定，原材料價格低位運行使得輕卡盈利能力提升，貢獻主要利潤。 

 

　　盈利預測、估值及投資評級：提高福田汽車(12.70,0.64,5.31%)09/10年經營性EPS0.75/0.79元，當前價12.08元，對應09/10年PE16/15倍，考慮資產評估增值帶來的非經常損益09/10EPS1.04/1.38元，維持“增持”評級。未來輕卡下鄉可能取消“農用車換購才能享受補貼”的限制，公司全年銷售盈利有望超預期。