宇通客車：業績符合預期 下半年恢復增長

    大中型客車行業低谷已過，行業正增長可期。近期公路客運量增速不斷恢復與提高，大中型客車需求在逐步轉好。2009年7月，大中型客車銷量同比增長20%，為2009年以來首次正增長。根據往年客車銷售的季節性特征，下半年銷量約為全年的55%以上。我們預計2009年宇通客車(14.06,0.59,4.38%)銷售約2.7萬輛，較2008年小幅下滑4%。2010年，在國家出臺的“以舊換新”補貼政策、一些大型賽會以及出口市場逐步恢復等推動下，宇通客車銷量將實現約10%的增長。 

　　維持“強烈推薦”評級。預測公司2009-2011年EPS分別為0.84元、0.95元、1.07元，目前股價對應09年、10年市盈率分別為15倍、14倍，估值水平處于行業低端。考慮到大中型客車是我國汽車業在全球具有比較優勢的行業，而宇通又是大中型客車行業的龍頭，我們維持對公司“強烈推薦”的投資評級，給予公司6-12個月目標價19元，對應2010年20倍P/E。